Аннотация

Украинские производителя кокса, подкрепленные сильным спросом производителей стали и улучшенными поставками угля, стремительно увеличили выпуск в первые четыре месяца 2008 года. В мае украинские отечественные цены спот на кокс достигли 387 дол США за тонну, что привело к существенному возростанию валовой прибыли на тонну производителей кокса.

Авдеевка Кокс и Баглий Кокс получили выгоду от внутригрупповой синергии, Алчевск Кокс полностью загрузил свои производственные мощности на фоне улучшенного доступа к качественному углю. В ближайшем будущем ожидается, что Ясиновскый Кокс, который на данный момент работает практически на полную мощность, запустит дополнительные производственные мощности в 2009.

Украинские отечественные спотовые цены на кокс поднялись значительно по сравнению с прошлым годом, в то время как цены на уголь росли медленнее, что привело к значительному росту валовой прибыли производителей кокса.

Даже после недавнего подъема, украинские экспортные и локальные цены могут возрасти еще, так как они все еще ниже китайских экспортных цен. 

Англоязычная версия отчета

Fueled by strong demand from steelmakers and improved coal supply, Ukrainian coke producers ramped up output xx% yoy in 4M08. In May Ukrainian domestic spot met coke prices reached USD xx per mt (+xx% yoy), leading to a significant increase in coke makers' gross profit per mt.

Avdiyivka Coke and Bagliy Coke benefited from intragroup synergies. Alchevsk Coke fully loaded its existing capacities on the back of better access to quality coal. We expect Yasynivsky Coke, which currently operates at close to xx% utilization, to launch additional production capacities in 2009.

Ukrainian domestic spot coke prices surged xx% yoy in May 2008, while coal prices, which account for roughly xx% of coke production costs, advanced only xx%. This led to a significant increase in coke makers' gross profits.

Even after this rise, Ukrainian export and local prices have room for further growth as they still undercut Chinese export prices.

Содержание отчёта

• 1. Upgraded on fundamental boost
  2. Investment opportunities
  AVDK
  YASK
  BKOK
  ALKZ
  ZACO

  3. Coke market: Cash earnings & Competitiveness
  Strong coke prices boost cash earnings
  Ukrainian exports benefit from eroding competitiveness of Chinese coke
  Coal supplies recovering
  Operating performance and forecast revisions

  4. Company profiles

  4.1 Avdiyivka Coke (AVDK UZ)

  BUSINESS OVERVIEW
  INVESTMENT CASE
  GROSS COKE OUTPUT - chart
  SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
  GROWTH RATES - chart
  MARKET INFORMATION - table
  STOCK OWNERSHIP - table
  MARKET MULTIPLES - table
  KEY RATIOS - table
  DCF model - table
  Sensitivity of DCF assumptions
  Financial Statements, 2002 - 2008E

  4.2 Yasynivsky Coke (YASK UZ)

  BUSINESS OVERVIEW
  INVESTMENT CASE
  GROSS COKE OUTPUT - chart
  SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
  GROWTH RATES - chart
  MARKET INFORMATION - table
  STOCK OWNERSHIP - table
  MARKET MULTIPLES - table
  KEY RATIOS - table
  DCF model - table
  Sensitivity of DCF assumptions
  Financial Statements, 2002 - 2008E

  4.3 Bagliy Coke

  BUSINESS OVERVIEW
  INVESTMENT CASE
  GROSS COKE OUTPUT - chart
  SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
  GROWTH RATES - chart
  MARKET INFORMATION - table
  STOCK OWNERSHIP - table
  MARKET MULTIPLES - table
  KEY RATIOS - table
  DCF model - table
  Sensitivity of DCF assumptions
  Financial Statements, 2002 - 2008E

  4.4 Alchevsk Coke

  BUSINESS OVERVIEW
  INVESTMENT CASE
  GROSS COKE OUTPUT - chart
  SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
  GROWTH RATES - chart
  MARKET INFORMATION - table
  STOCK OWNERSHIP - table
  MARKET MULTIPLES - table
  KEY RATIOS - table
  DCF model - table
  Sensitivity of DCF assumptions
  Financial Statements, 2002 - 2008E

  4.5 ZaporizhCoke

  BUSINESS OVERVIEW
  INVESTMENT CASE
  GROSS COKE OUTPUT - chart
  SHARE PRICE PERFORMANCE - chart
  GROWTH RATES - chart
  MARKET INFORMATION - table
  STOCK OWNERSHIP - table
  MARKET MULTIPLES - table
  KEY RATIOS - table
  DCF model - table
  Sensitivity of DCF assumptions
  Financial Statements, 2002 - 2008E

  5. Analyst Certification
  6. Investment Ratings

• CHARTS

  PFTS vs Coke indices
  Ukraine coal and coke prices, USD/mt (EXW)
  Russia coal and coke prices, USD/mt (EXW)
  Coke prices,
  Ukrainian coal balance, ths mt
  Ukrainian coal supply and inventories, ths mt

  
  KEY TABLES

  Key financials '08, USD mln
  Key ratios ‘08
  Coke production, ths mt
  Financial results and forecast revisions
  DCF model. Avdiyivka Coke
  Sensitivity of 12M equity value, UAH mln